李国旺：二季度如何科学选股

    一、实体经济运行监测

　　1、世界经济运行监测

　　2014年年初以来全球经济正在稳步复苏。根据智本创新监测模型，美国经济在2014年实现3%的增长，欧盟经济在2014年可能实现1%或1.5%的增长率，日本可能也会有1.5%的增长率，新兴经济体和发展中国家的经济整体也有望实现正增长。

　　2、中国经济运行监测

　　智本创新经济(310358,基金吧)业绩指数所示，2014年年初以来中国经济数据普遍回落，引发市场对经济增速下滑的担忧。

　　从2014年年初的房地产市场来看，市场疲软迹象开始显现：2014年2月份，70个大中城市住宅销售价格变动情况显示国内主要城市房价上涨幅度进一步趋缓，环比、同比涨幅双双回落。而随着越来越多的数据显示中国增长增速放缓，政府将加大支出以防止经济增长率显著降低的预期不断增强。目前政策层面已经表达了稳增长意愿，通胀温和为宏观政策提供了充裕的腾挪空间。

　　2014年2月，在表外融资缩量、信贷新增额减少、外占新增减少情况下，M2同比增13.3%，较1月小幅回升0.1%。总体来看，2014年二季度流动性可能会回到偏紧状态，一季度流动性宽松局面极有可能是全年高点。

　　在内外部环境良好条件下，中国经济的内在动力将进一步增强，但国民经济运行中的深层次矛盾仍然存在。如经济复苏的基础需进一步巩固，地方债的风险需要加强防范，产能过剩仍未得到有效解决。此外，QE缩减可能会加速国际资本回流，并对中国经济复苏带来新的挑战。

　　二、资本市场运行监测

　　1、五元力量监测

　　截至3月25日，沪深两市共1770家上市公司披露年报业绩预告，其中1126家公司预喜，占比63.62%。在预喜的1126家公司中，397家业绩预增，占比22.43%；444家业绩略增，占比25.08%；106家续盈，占比5.99%；179家扭亏，占比10.11%。业绩稳定，有助于投资者群体心理恢复正常。

　　截至2014年3月26日，全部A股的PE为12.3倍，市净率为1.57倍。纵向比较看，A股估值远低于历史最高水平120.29倍，并低于2008年1664点（14.13倍）、2005年998点（18.20倍），以及1994年324点（11.56倍）。从目前估值水平看，A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部，具有较低的估值优势。

　　IPO经历短暂放缓后即将于4月重启。截至2014年3月26日，排队等待IPO的企业仍有685家，其中上交所主板排队企业170家，深交所中小企业板有283家，创业板有232家。已通过发审会的企业只有27家，其中上交所和深交所分别只有2家和8家，创业板则有17家。IPO重启后在资金趋紧以及股票供给大幅增加影响下，A股供求矛盾或将加剧。

　　2、A股趋势监测

　　传统的分析工具中比较重视业绩、估值和供求关系，把业绩和估值视作投资判断的基础。我们在业绩、估值、供求基础上创新性地加入了政策预警和心理群体因素，构建智本创新论监测体系，监测A股市场趋势。

　　2014年3月26日监测结果显示，2014年年初以来中国经济复苏势头有所减弱，引发市场对经济增速下滑的担忧；从目前估值水平看，A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部，具有较低的估值优势；2014年是全面深化改革的开局之年，更多保增长、促改革相关措施或将出台；进入二季度后，市场扩容压力将重新加大，A股供求矛盾仍难得到有效解决。综合考虑，2014年二季度A股或将小幅下行(见图)。

　　三、行业趋势监测

　　1、行业估值比较

　　截至2014年3月26日，纵向比较看，采掘、化工、建筑装饰、汽车、家用电器、食品饮料、公用事业、房地产、银行、非银金融等板块估值处于历史相对低位，具有一定估值优势。

　　截至2014年3月26日，横向比较看，银行、建筑装饰、房地产、采掘、公用事业、交通运输、化工等行业估值相对较低；国防军工、传媒、电子、计算机、医药生物等行业估值相对较高。

　　截至2014年3月26日，横向比较看，食品饮料、银行、家用电器、公用事业等行业ROE较高；钢铁、有色金属、国防军工、电器设备、农林牧渔、信息、轻工制造等行业ROE较低。

　　2、行业筛选

　　根据智本创新监测模型，综合考虑业绩、心理、估值、政策、供求五元因素，选取2014年二季度建议关注的行业有：食品饮料、轻工制造、房地产、电力及公用事业、电子元器件。

　　四、个股组合监测

　　根据业绩、估值及当时市场心理状况，政策状态及供求关系，结合当时时间结构特征即季节性特征动态筛选权重因子、调整相应系数，进行科学选股。对于2014年二季度，在投资者充分理解并承担风险前提下，建议关注个股组合如下表所示。其中，古越龙山(600059,股吧)、金种子酒(600199,股吧)、华泰股份(600308,股吧)、索菲亚(002572,股吧)、嘉凯城(000918,股吧)、华侨城A、长江电力(600900,股吧)、华能国际(600011,股吧)、鸿利光电(300219,股吧)、沃尔核材(002130,股吧)，建议投资者重点关注。（博客：李国旺(博客,微博)）